巴菲特黄金搭档芒格的智慧浅析（二）

2018.04.12

文｜王家骢

昨天我们说到第六个问题，如何让孩子避免“羡慕嫉妒恨”。芒格给的答案是“没办法”。那是人的天性。有兴趣的人可以参考一下《自私的基因》，很有意思的一本书。今天先说第七个问题“如何做估值”。

提问者可能希望知道，如何评估一只股票的价值或者是一个投资的机会。我们可以结合第十四个问题一起来看。第十四个问题是“如何看苹果公司”。

我自己认为人生中有两种类型的题目，一类是选择题，一类是判断题。

虽然两种类型的题目都不好回答，但是“两害相权取其轻”，选择类的问题可能会容易一些。例如，黑白之间的选择。如果你想要黑的，就选择黑色，你想要白的就选择白色。简单而快捷。

比较难的问题是判断题。两个答案价值差不多，差异不明显，选这个也行，选那个也不错，如何取舍？

这类的问题比较难。价值评估属于这类的问题。

这类的问题没有标准答案，所以芒格说没有固定的方法，没有所谓的公式。更不可能量化。所以需要在一个大框架内做判断。

这个框架就是芒格的搭档巴菲特说的在自己的能力圈内做选择，（stay within your circle of competence）。

芒格说，放在过去，他们根本不会考虑投资苹果公司这类的科技股。是什么原因让他们改变了主意？这是一个非常值得思考的问题。是因为他们的基因突然发生了变化，改变了初心，不再做价值投资？还是另有原因？

选择苹果这类公司的股票纯属出于“无奈”，他们依然是从价值投资的角度思考问题。依照价值投资的理念看美国现在的股市，已经没有或很少符合“价值投资”的机会，大部分股票的估值已经太高了。

但是，伯克希尔手中有大量的现金。我们知道持有现金是最糟糕的投资选择。他们要把这笔钱投出去，而相比较而言，苹果的股价与其品牌效应比较仍然是合理的。

巴菲特曾经用一个非常形象的比喻说明投资环境。他说，投资很想摘苹果。以前，苹果树上有很多苹果，随手一伸就能够摘到很好的苹果。现在底层的苹果已经被摘光了，只好往树尖上看。树尖上的果实有很少。投资机会也是一样的。好的机会越来越少，所以只能“将就”。当然，芒格与巴菲特绝对不会做为了把钱花出去而盲目投资的傻事。这也是为什么伯克希尔这几年来没有做重大的收购的原因。

第八个问题是关于Todd Combs的。Todd Combs是巴菲特手下的一个投资家，很有可能成为巴菲特投资板块业务的接班人。这个人非常低调。据说也是一个阅读狂，每天阅读的时间在九个小时以上。

第九个问题是关于年轻人上街抗议特朗普生意的问题。

这个问题很有意思。就是年轻人该干点什么的问题。

显然芒格是不赞成年轻人这种行为。他希望年轻人多学点东西，不要做“愤青”。为什么芒格不建议年轻人做“愤青”？

芒格没有具体说明。所以我只能去猜。愤青的行为只能是破坏性的，不是建设性的。“革命”并非是有效解决问题的方法。李泽厚曾经写过一本书《告别革命》，至今我没有找到这本书，很想看看里面写的是什么，不知道内容是否我想象的那样。但是从标题来看，我是赞同的。

原清华大学校长梅贻琦也曾经劝在校的大学生安心在学校读书，学好之后去建设社会。不要去搞神马革命。

当然，政治上的大是大非还要整明白的。例如希特勒式的人物上台，那是要坚决反对的。

第十个问题是关于投资房地产的问题。相信很多人会对这个话题感兴趣。

要不要买房子？这是很多人都在问的问题。这里有一个概念需要加以区分。这里所说的是投资，不是买来房子自住。如果是自己住，买房子相比租房子，不失是一个好的选择。但是，买房子是否是一个好的投资，那是见仁见智的问题。

还有一个概念要区分开来：资产与财产。中国人现在有很多财产，这些财产大部分体现在房子上。他们缺少的是资产。资产是能够带来持续收入的产业。自住的房子是财产，出租的房子可以算是资产。

当然，我想芒格讨论的问题是是否要做房地产开发商，或以房产作为资产那类的投资。他提到的Patels，是印度人，巴基斯坦人在美国经营的汽车旅馆。这个市场几乎被印度人，巴基斯坦人垄断。如果想在这个行业赚钱，外来人会很难。没有优势。

芒格与巴菲特比较推崇投资股票，他们认为在这个领域大家的机会是平等的，优势也相差无几。

总之，发挥优势，用自己的优势做事情是首要的。而德鲁克也一直强调，要发挥每个人的优势。管理就是“让每个人的优势变成生产力”。

今天就唠叨这些吧。