读懂《管理的实践》（十三）资源与利润目标

2016.10.06

文∣王家骢

如果你只有时间读一本管理的书，那就去读《管理的实践》。如果你觉得阅读、理解有困难，那我帮你读懂《管理的实践》。

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物质资源（Physical resources书文翻译为实物）也可以理解为生产资料，是企业持续发展的必要元素。生产资料总的来说就是人、财、物。但是在知识社会这个概念应该扩大，生产资料可以包括资金，矿石，木材，土地，机器设备，当然还有技术，知识，信息，人力资源等等。企业要想持续发展，就必须有计划的补充、发展、维护这些资源。

彼得德鲁克在“实物与财力资源”一节中，重点讲了如何设定物质与资金资源目标。

他特别强调设定这个目标是高层管理者的责任。执行这些目标则需要专家来付诸行动。

设定实物和财务目标，实际上是要让企业有足够的储备（reserve）。纸张，纸浆生产商要有足够森林储备资源。这是一个长期计划。十年树木，百年树人。一棵树要成才起码需要十到二十年的时间，甚至更长。人类对纸张的需求并没有因为互联网科技的发展而减少。我们喊了很多年无纸化办公，的确办公室用纸减少了。可是网购快递的发展，对于包装材料的需求，对于造纸行业来说是成倍增长的。作为一家纸张纸浆公司，植树以替代砍伐的树木是必须的，但是用静止的眼光看待植树计划，若干年后可能无树可伐。

这需要管理层有足够的远见和综合思考的能力。

资源也分可再生资源和不可再生资源。矿石，石油，天然气等都属于不可再生资源。树木则是可再生资源。对于一家石油公司来说，它要不断地寻找和开发新储备。地产开发公司要不断拿地才可持续发展。万宝之争不仅仅是资本看到万科的现金流，更重要的是看中它的土地储备。

企业对资金的需求与资金的来源是不对等的。发展越快的公司越缺钱，因为他们需要不断投入。现金充足的公司往往是因为缺乏未来发展的机会，资金无去处，所以在账面上会显示高利润。

一家快速发展的公司来说，筹集资金需要有目标，有计划。创新型企业对于资金的需求非常大。它们的现金收入却很少。回想当年的亚马逊，京东，都是在烧钱，而没有些许的进账。一旦它的现金流断掉，就可能前功尽弃。它们需要风险投资的支持。这也是为什么风险投资要求回报率很高的原因之一。

在这里我做一个预测，未来类似万宝之争的案例还会更多，金融系统的风险也会更大。道理很简单，现在手里现金最多的企业是保险公司。保险公司的钱并不是他们自己的钱，而是投保人的钱。保险公司只是代管这笔资金而已，这笔钱迟早要赔付给投保人。这笔钱在保险公司手里要滞留相当长的一段时间。他们必须找到好的投资机会，借窩下蛋。投资回报才是保险公司的真正利润。

以前由于监管的原因，保险资金只有很少的一部分可以进入资本市场。现在政策开放，会有大量险资流入资本市场。中国保险业价值投资的理念相对比较弱，他们更喜欢赌博。而我们知道赌博是高风险的事情。如果监管力度不够，监管制度不到位，很有可能带来投资风险。

接下来说说利润目标。

彼得德鲁克总是不厌其烦的告诫企业家和管理者：利润不是企业追求的终极目标，而是手段。但是至今大多数人还是将这个忠告当成耳旁风。可见改变一个先入为主的观念有多难。

利润的目的是什么？在利润率该有多大？在利润率目标中彼得德鲁克明确了利润的三个目的。

其一，利润是检验标准，衡量标准。企业所作所为是否正确，是否对社会有贡献的衡量标准可以通过其能否创造利润的角度来看。“利润确实是企业绩效的最终衡量标准”。所谓绩效是指企业是否在做正确的事。注意，彼得德鲁克在这里用的是“衡量标准”，没有用“目的”。

当年有人问松下幸之助，凭什么你的企业可以那么赚钱，可以有那么高的利润？松下幸之助回答说“因为我们对社会的贡献大”。

企业对社会没有贡献，甚至危害消费者的利益，消费者可以用脚投票，甚至一夜之间让企业倒闭。三鹿奶粉，冠生园等就是很好的例子。

利润的第二个目的是“风险溢价”（Risk Premium）。这是一个比较专业的词汇。简单地说，利润是企业的可持续发展的保险金。

举一个例子说明。

假设你有一千万元人民币。如果这笔资金拿去买长期国债，比如说30年期国债，其年息是6%。那么你在没有任何风险的情况下（当然还有通货膨胀的风险），每年的收入就是60万。如果这笔钱拿去做生意，你希望所得要比利息收入高。为什么呢？因为做生意有风险，可能会赔钱，甚至血本无归。所以你希望用较高的利润覆盖投资可能带来的风险。利润所得要比利息收入高。利息收入与利润之间的差额就是“风险溢价”。

这里还有一个概念需要介绍一下，就是“机会成本”（Opportunity cost）。如果将机会成本计算到现有的回报率，大多数企业是赔钱的。

继续用我们上面的案例。如果一千万的资金买了国债，回报率是6%，每年收入是60万。做生意的回报只有3%，每年收入为30万，你的机会成本就是30万（60万– 30万）。计算入“机会成本”，辛辛苦苦一年，还赔了30万。而买国债，不需要操劳，坐享其成就是60万。那你为什么还要做生意？你希望有更高的回报，希望能够体现自己的价值，希望能够为他人提供更多的机会。每个人的动机是不一样的。分析动机是心理学家的事情。做好企业管理是管理学要解决的问题。

利润的第三个目的是企业发展的资金保障。

企业的发展资金有三个来源，它们都需要利润做支撑。企业的资金来源一，自身的盈利。来源二，银行贷款。来源三，资本市场融资。无论来源是哪一个，都要求企业必须有利润。华为的资金来源基本上是靠公司的盈利，当然它需要银行的短期贷款。我没有看过华为的财务报表，所以不知道它的债务有多少。

资金的第二和第三来源都需要依靠企业的利润做“抵押”。我们都知道一家持续赔钱的公司很难融到资金。银行不会愿意给一家赔钱的企业放贷，因为赔钱公司的风险比赚钱的公司风险要大得多。小企业的风险，起码在银行家眼里，比大企业要大得多。这也是为什么中小企业的“风险溢价”，即贷款利息比大企业高的原因吧。

不盈利的公司根本无法到资本市场上融到钱。证监会也不会允许一家持续赔钱的企业上市。资本都是逐利的。当然，企业可以找风险投资公司。不过我们在这里讨论的是现有现有企业的目标设定，不是新兴企业的目标设定。

了解了利润的这三个目的才能够设定良好的利润目标。因为资金好比是企业的血液，管理好企业是维护好企业的造血机能。有了良好的造血机能，企业才能够健康发展。

后续的讨论。

群友问：利润也是股东价值的来源，三个目标中股东价值在什么位置？

答：股东价值无外乎分红、资产保值，增值。只要利润目标实现了股东价值就体现出来了。或者说只要企业可以做到“永续经营”，股东价值就被保护了。永续经营需要有利润支撑

群友问：利润目标如何定才是合理呢？

答：没有一个固定的标准。我可以说一下巴菲特怎么制定这个目标。

这里牵涉到一个利润最大化还是合理化的问题。

又问：是一个市场博弈的过程，最终找到合适的点吗？

答：通常企业希望利润做大化。其实这个目标只是一种幻想。多少是最大化呢？百分之一百、二百？如果有这么高的利润，其结果是什么呢？这个行业会吸引来大批搭“顺风车”的人。利润低时他们无法钱赚，因为不懂这个业务。可是如果行业利润过高，傻子进来都能赚钱，就会真的进来一批“傻子”。竞争多了，或者供应量大了，利润就会降下来。钱不好赚了，甚至开始赔钱了，那些外行唯一可以做的就是打价格战。最后两败俱伤，都以破产告终。这就是中国很多行业的现状。

利润合理化，要能够做到你的竞争对手看到你的利润眼馋，可是它进来就赔钱。

那么巴菲特是怎么做呢？

他以美国三十年长期债务利息为标杆。企业的最低利润率不可以低于这个数字。但是投资有风险，所以他会在这个基础上加一个“风险溢价”，比如说再加5%或8%。只要能够做到这个数字他就心满意足，如果企业的回报做到更好，那只是蛋糕上的“icing”而已。做生意切记勿贪。

中国很多的企业是“三年不开张，开张管三年”，饥一顿饱一顿的，那怎么行呢？